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    期貨公司支招今日銅期權上市交易機會

    2018年09月21日 9:12 1686次瀏覽 來源:   分類: 銅資訊   作者:

    導讀: 今日(9月21日),上海期貨交易所(簡稱“上期所”)正式開展銅期貨期權交易。作為國內首個工業品期權品種,銅期權從立項起便備受關注。首創期貨期權研究組表示,銅期貨期權上市首日,適宜采用做多波動率策略。

    今日(9月21日),上海期貨交易所(簡稱“上期所”)正式開展銅期貨期權交易。作為國內首個工業品期權品種,銅期權從立項起便備受關注。首創期貨期權研究組表示,銅期貨期權上市首日,適宜采用做多波動率策略。

    首創期貨期權研究組表示,根據上期所9月20日晚公布的滬銅期權上市首日掛牌基準價,估值計算公式為布萊克(BLACK)歐式期貨期權定價模型,無風險利率采用央行一年期存款利率1.5%,波動率采用標的期貨主力合約90天的歷史波動率,9月20日CU1901期貨合約的結算價為49150元,平值期權的執行價格是49000元。看漲期權隱含波動率為16.33%,看跌期權隱含波動率為16.86%。

    銅期權上市首日策略方面,首創期貨期權研究組表示,目前,從滬銅期權掛牌基準價推導出的隱含波動率明顯低于LME平值銅期權目前的隱含波動率21%。鑒于滬銅期貨連三合約歷史波動率水平比LME銅期貨低2.14%,預測首日滬銅平值期權隱含波動率區間會介于17%-21%之間。首日上市,如果市場交投活躍,滬銅平值期權隱含波動率可能會繼續上漲超過25%,虛值期權可能會更高,適宜采用做多波動率策略,推薦跨式組合和寬跨式組合。開盤集合競價之后,要對當前估值做一個預判。重點關注平值和虛一檔期權,觀察隱含波動率在集合競價過程中上升到了哪個位置。根據隱含波動率水平來判斷可能的盈利空間。

    此外,根據大商所的豆粕期權和鄭商所的白糖期權經驗來看,首創期貨期權研究組表示,國內期權隱含波動率經過上市首日推高,從首日收盤后的第二天開始,有明顯的向歷史波動率回落趨勢。其中,豆粕期權隱含波動率連續回落4個交易日,而白糖期權隱含波動率則連續回落2個交易日。因此,在首日效應結束后,推薦與首日相反的交易策略。考慮到上期所銅期權合約標的市場法人持倉占比很高,標的合約規模大、流動性和合約連續性好,市場成熟度高,故建議首日隱含波動率推高至25%以上,賣出跨式和寬跨式組合,并在隱含波動率回落至20%一線后考慮逐步平倉獲利出場。

    首創期貨期權研究組進一步表示,從滬倫相關性角度來說,滬銅期權上市初期的隱含波動率曲線左偏的概率較大。由于滬銅期權剛掛牌上市的時候會在不同行權價上使用相同的隱含波動率,但實際的期權市場上是會有偏度存在,同時結合對滬銅價格未來三個月相對樂觀的走勢預期,在此推薦風險逆轉組合策略,即買入虛值看跌,賣出虛值看漲,同時買入標的期貨,并保持期權組合Delta中性。

    方向性交易策略方面,首創期貨期權研究組建議選擇牛市價差交易策略。預判未來三個月內銅期貨CU1901合約價格在區間48500-52000元/噸偏強震蕩,建議投資者建立牛市價差交易策略,用看漲期權和看跌期權構造均可。推薦使用平值和虛值一檔期權,即買CU-1901-C-49000賣CU-1901-C-50000,或買CU-1901-P-48000賣CU-1901-P-49000。前者在建倉時收取凈權利金,而后者在建倉時支付凈權利金。牛市價差期權組合相比于單腿看漲期權的優勢在于知道盈虧比,方便計算頭寸。

    責任編輯:彭雨晨

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